Capital Dynamics, asset manager globale focalizzato sugli investimenti in private assets, ha recentemente condiviso la propria prospettiva su alcune delle principali tendenze nel settore del private equity nel periodo dominato dalla pandemia COVID-19.
Nell’analisi “Global trends in mid-market private equity” ho constatato come, nonostante la pandemia e la forte volatilità dei mercati, gli investitori abbiano continuato ad allocare capitale al private equity, con una raccolta globale superiore a 500 miliardi di dollari nel 2020.
Nel corso del 2020, il numero di deal è diminuito seguendo la diffusione della pandemia sia dal punto di vista geografico sia temporale. Partendo dall’Asia, area geografica con i primi casi di COVID-19, la riduzione dei deal si è registrata già a febbraio, mentre in Europa e negli Stati Uniti la contrazione è partita nel mese di marzo accentuandosi ulteriormente ad aprile, con un calo di circa il 35% rispetto al primo semestre del 2019. Tuttavia, l'Asia, guidata dalla Cina, ha visto una più rapida ripresa, chiudendo il primo semestre con un numero di deal addirittura superiore a quello dell'anno precedente. In Europa e negli Stati Uniti, l'attività ha iniziato a recuperare principalmente da giugno ed è migliorata ulteriormente nel corso dell'anno.
Il private equity ha dimostrato di essere ben posizionato per fronteggiare situazioni difficili come quella odierna. In particolare, i gestori appartenenti al segmento buyout, sono stati in grado di reagire più velocemente, intervenendo con capitali a sostegno di eventuali crisi di liquidità e cogliendo opportunità diconsolidamento tramite attività di buy and build. Con l'adozione sempre più frequente di operating partner, il private equity ha sviluppato un modello che prevede una più stretta collaborazione con il management delle aziende, permettendo un rapido intervento sui cambiamenti organizzativi e operativi, spesso necessari in situazioni di emergenza. La pandemia ha inoltre accelerato il processo di trasformazione digitale dei gestori stessi e delle aziende in portafoglio. Molti gestori hanno infatti internazionalizzato figure professionali specializzate per supportare i management in progetti di integrazione IT, analisi dei dati, e-commerce e digital marketing.
Cresce la specializzazione settoriale dell’asset class. Nel 2006, ad esempio, la percentuale di operazioni buyout europee nel settore tecnologico si attestava al 9%, percentuale che è aumentata al 24% nel 2019. Questa tendenza ha subito una forte accelerazione durante la pandemia, sostenuta dal cosiddetto "flight-to-quality" da parte dei gestori, che si sono concentrati maggiormente in acquisizioni di aziende leader, operanti principalmente in settori anticiclici come healthcare, tecnologia e food & beverage. Tale trend, insieme alle valutazioni record nei mercati pubblici, ha mantenuto i prezzi di ingresso a livelli elevati, con multipli di ingresso che in Europa hanno raggiunto 12,6x nel 2020. In tale contesto di mercato, Capital Dynamics considera i segmenti di mercato del mid market e lower-mid market più attrattivi, in quanto caratterizzati da un numero maggiore di opportunità e valutazioni più interessanti rispetto alla media di mercato.
Il focus dei manager sulle tematiche ESG è aumentato significativamente. L’attenzione alla salute dei dipendenti durante la crisi, ha evidenziato un focus maggiore sui temi di Social e Governance. La pandemia è stata l’occasione per rivalutare i processi ESG in fase di due diligence delle aziende target, con una crescente attenzione all’impatto sui modelli di business. Allo stesso tempo, le due diligence sui temi ESG si estendono sempre più frequentemente anche alle principali controparti aziendali come fornitori e distributori al fine di valutare la tenuta delle supply chain e dei canali distributivi in situazioni di difficoltà.
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